人民币币值美元中间价报6.9403，下调111点，上一交易日中间价6.9514。　　涉及报导：　　美联储降息救市 挂钩资本减缓涌进人民币资产　　随着北京时间3月3日23时美联储应急降息50个基点没能制止美股暴跌颓势，人民币资产很快受到挂钩资本注目。

　　多位香港银行债券交易员向21世纪经济报导记者透漏，3月4日早盘众多海外投资机构争相通过债券合渠道购入人民币国债挂钩，规模预计多达2.5亿美元。　　不受海外机构加仓人民币债券影响，截至3月4日18时，境内在岸市场人民币币值美元汇率(CNY)游走在6.9319附近，较前一个交易日收盘价下跌大约500个基点，盘中一度刷新今年1月24日以来最高值6.9292，乘势攻占1月下旬新冠肺炎疫情发展以来的全部失地。

　　“尽管美联储应急降息令其美元指数跌到至97附近，给人民币汇率持续声浪建构动能，但目前驱动人民币汇率持续下跌的主要力量，还是人民币债券的挂钩属性于是以突显。”Bluebay Asset Management新兴市场策略师Timothy Ash向记者分析说道。在众多海外机构显然，当前人民币债券不具备三大挂钩特性，一是人民币债券与全球债券的波动相关性比较较低，构成走势比较独立国家的资产类别，二是在黄金价格波动轻微，美债收益率持续创意较低的环境下，优质挂钩资产于是以渐趋匮乏，倒逼大量海外投资机构争相欢迎兼备低信用评级与低收益性的人民币债券，三是中国采行的防疫措施于是以获得良好效果，减缓了经济衰退步伐，令其人民币债券配备的安全性更高。　　值得注意的是，海外机构加仓人民币债券挂钩在2月份早已加剧。

　　中央承销公司近期数据表明，为境外机构托管地的人民币债券面额超过19516.02亿元，环比减少657.17亿元，环比快速增长3.48%，这意味著海外机构倒数15个月增持人民币债券。　　Timothy Ash指出，若3月份新冠肺炎疫情全球蔓延造成全球经济衰退压力剧增，当月海外机构增持人民币债券规模未来将会再次突破千亿大关。

　　一家美国宏观经济型对冲基金经理向记者透漏，3月4日他们已将人民币债券在全球债券投资人组的比重，从4%提升至6%，若全球经济衰退风险剧增令10年期美债收益率持续走低相似“零”附近，他们的人民币债券投资占比还将再行减少3个百分点。　　海外资本欢迎人民币资产　　在多位香港银行债券交易员显然，3月3日美联储应急降息50个基点没能制止美股暴跌颓势，无形间唤起了整个金融市场挂钩情绪。　　“不少确信美联储较慢降息以提振美股的投资机构争相挤兑美股止损，转而购入人民币债券挂钩。”一家香港银行债券交易员向记者透漏。

3月4日早盘他经手的海外机构借道债券合加仓人民币债券金额多达2000万美元，目前加仓人民币债券的，主要是宏观经济型、分析投资型、事件驱动型对冲基金。　　在这些海外机构大力购入人民币债券的推展下，3月4日在岸人民币币值美元汇率一度涨破6.93整数关口，全部攻占1月下旬新冠肺炎疫情发展以来的失地。

　　记者多方了解到，除了对冲基金挂钩买盘推高人民币汇率，全球利差交易资本也在很快加仓人民币买涨头寸。毕竟，不受美联储应急降息50个基点影响，同期限的美国国债与德国国债利差一下子增大到2016年二季度以来的最小值160个基点，造成大量利差交易资本被迫挤兑“买涨美元美债、沽机欧元德债”的无风险利差套利交易人组，找寻新的利差交易方向。

　　3月4日中美利差(10年期中美国债收益率之差)因美联储大幅度降息而一度不断扩大至年内高点182个基点，更有这些利差交易资本转而买涨人民币与中国国债同时沽机美元美债，谋求更高的利差收益。　　“可行性估计，3月4日全球利差交易资本加仓人民币债券与汇率多头头寸的金额，多达1.5亿美元。

”一位香港外汇经纪商向记者透漏。除此之外，全球大型资管机构基于集中资产配备考量而加仓人民币债券，也是当天人民币汇率大上涨逾500个基点的另一个幕后推动者。　　Wrightson ICAP首席经济学家Lou Crandall向记者坦言，多数全球大型资管机构不指出美联储应急降息50个基点，能有效地遏止新冠肺炎疫情全球蔓延所导致的经济衰退风险，因此他们必须将资产尽量集中配备到波动相关性较强的有所不同资产，防止金融市场轻微波动连锁反应造成净值更加大幅暴跌。而人民币债券与全球债券的走势相关性不强劲，毫无疑问是不俗的资产集中配备品种。

　　一家发售挂勾人民币债券ETF产品的香港投资基金基金负责人告诉他记者，3月4日他们接到多家海外大型资管机构的新增投资申请人。　　在他显然，这些大型资管机构在要求新增投资前，不会通过离岸远期外汇市场购入看涨人民币的远期期权对冲汇率波动风险，由此推展人民币汇率涨幅不断扩大。　　交易策略差异化　　值得注意的是，在大力加仓人民币债券挂钩同时，海外投资机构的交易策略呈现出差异化趋势。

　　上述美国宏观经济型对冲基金经理向记者透漏，多数海外大型资管机构仍然注目低流动性、低信用评级且收益率比较较高的中长期国债与政策性银行债券，以此替代收益率持续走低的美债欧债投资人组，但不少事件驱动型与分析投资型对冲基金加仓2年期以内的短期人民币国债，押注中国央行迅速追随美联储大幅度减少存款基准利率以博得短期债券下跌报酬。　　“却是，在疫情全球化蔓延的环境下，马来西亚等新兴市场国家央行已击发降息扳机，因此这些事件驱动型对冲基金有底气指出中国央行也不会如法炮制——追随美联储降息50个基点。”他认为。　　在他显然，尽管交易策略渐趋差异化，海外机构加仓人民币债券的共识却仍然巩固——尽管3月4日美国股指期货盘前下跌大约2%，多数华尔街投资机构仍然忧虑疫情蔓延所导致的全球经济衰退风险增大，因而偏向弃股投债。

甚至不少投资机构指出随着美联储还不会之后降息，被视作无风险收益基准的10年期美国国债收益率将迅速跌到至零附近，被迫他们被迫将大量资金改向收益率为于是以、信用评级较高的新兴市场国家债券，而人民币国债将是配备重点。　　“这背后，是更加多海外投资机构注意到中国防疫措施于是以获得良好效果，令其经济衰退基本面好于其他国家，因而安心大幅度加仓人民币债券。”Lou Crandall特别强调说道。

何况近日人民币汇率企稳声浪令其汇率风险对冲操作者成本持续上升，海外投资机构额外进账大约20个基点的收益，整个人民币债券投资实际年化报酬相似3%，超过他们预期的报酬表达意见，因　　此他们更加愿为将人民币债券视作当前最核心的挂钩资产之一。

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